1月12日晚间，万科集团(000002.SZ，02202.HK)发布公告，公司股东华润股份及其全资子公司中润国内贸易有限公司于2017年 1月12日与深圳地铁集团签署了《关于万科企业股份有限公司之股份转让协议》，华润股份和中润贸易拟以协议转让的方式将其合计持有的公司 1,689,599,817 股A股股份转让给深圳地铁集团，约占公司总股本的15.31%。

　　公告显示，此次华润转让股份的价格为371.7亿元，对应每股交易价格为22元/股。

　　公司A股股票将于2017年1月13日开市时复牌。

　　【分析解读】

　　深铁371亿入股万科 华润退出王石大获全胜

　　万科12日发布公告称，深圳地铁集团今日与华润集团签订协议，拟受让华润及其子公司所持有的万科A股份，约占总股份15.31%，总价371.7亿元。深铁同时明确表态支持万科管理层，这意味着王石在与宝能系的争夺战中已经基本获胜，今后就看宝能系如何退出。

　　深圳地铁集团今日与华润集团签订万科股份受让协议。深圳地铁拟受让华润集团所属华润股份有限公司、中润国内贸易有限公司所持有的万科A股，占公司总股份的比例为15.31%。每股作价22元，比万科A停牌前的20.40元溢价7.84%。

　　深圳地铁表示：“作为国内房地产行业龙头企业，万科拥有优秀的管理团队，丰富的开发经验和扎实的发展基础，入股万科将有利于双方在发挥各自优势的同时，形成更加有效的战略协同。深圳地铁将支持万科管理团队按照既定战略目标，实施运营和管理。”

　 　万科方面表示：深圳地铁成为重要股东将对公司发展起到积极作用，同时衷心感谢华润集团过去16年对万科健康发展的大力支持。今后，万科将和深圳地铁一 道，按照国家‘十三五’规划发展要求，努力实践‘轨道+物业’发展模式，在巩固和发展既有业务的同时，加快向‘城市配套服务商’转型。

　　去年万科曾拟以发行股份的方式，以456.13亿元的代价，购买深圳地铁集团持有的前海国际100%股权。若交易完成，深铁将成为万科第一大股东。虽然万科管理层极力支持该方案，但宝能系和华润明确反对，该交易案最后于去年12月宣布终止。

　　此番深圳地铁卷土重来，接盘华润手中的股票，将成为万科第二大股东，仅次于宝能系，如果加上万科管理层等的持股，持股比例已达23.04%，与宝能系相差无几。

　　根据目前公开披露数据，宝能系持有万科股权25.4%，深铁持有15.31%，中国恒大集团持有14.07%，安邦持股6.18%，万科管理层通过金鹏计划持有4.14%，万科企业股中心通过德赢计划持有2.98%，证金公司持股2.89%，万科工会持股0.61%。

　　更为重要的是，深铁此番从华润手中接手万科股份，已经明确表明了管理层的态度。之前有报道称，在万科股权之争一事中，华润已无法自主决策，有关决策由国资委主导。

　　与此同时，宝能系旗下的前海人寿又被保监会采取监管措施，在这种情况下，宝能系虽然仍是万科第一大股东，但想继续挑战深铁、万科管理层的联盟已经不太可能。同样，恒大人寿也已被保监会采取监管措施，应该也不会再挑战深铁、万科管理层主导局面的格局。之前有报道说，宝能系已经开始寻找退出万科的途径，但进展如何仍有待观察。

　　华润赚了400亿 宝能尚有浮盈

　　不过华润此次退出并不吃亏，除了溢价出售股权获得371.7亿元外，华润历年从万科获得的分红相当可观，仅2009年以来，万科每股的累积红利达到2.16元，华润获得的分红超过30亿元，远远超过其持股成本。

　　与此同时，宝能系旗下的前海人寿又被保监会采取监管措施，在这种情况下，宝能系虽然仍是万科第一大股东，但想继续挑战深铁、万科管理层的联盟已经不太可能。同样，恒大人寿也已被保监会采取监管措施，应该也不会再挑战深铁、万科管理层主导局面的格局。

　 　之前有报道说，宝能系已经开始寻找退出万科的途径，但进展如何仍有待观察。根据之前的公告，宝能通过钜盛华、前海人寿、钜盛华作为劣后委托人的九个资产 管理计划合计持有万科25.4%的股份，资管计划平均持股成本18.89元/股，即使考虑到7%融资成本，目前仍有一定浮盈。

　　相比之下，此后进入的恒大持有万科15.53亿A股，共耗资362.73亿元。按此计算，恒大持有万科A的成本约为23.35元/股，目前尚未解套。

　　业内：万科因“最大”赢得外部支持

　　易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，不得不说此次华润退出万科，颇有传奇色彩。此次退出也涉及到各方面的利益平衡，包括国资委、证监会、深圳地方政府等政府机构的利益，也涉及到保险资金、同业竞争资金等方面的利益，同时也涉及到机构投资者和中小股东的利益。

　　对于万科来说，最大的机会就在于管理层缔造了中国最大的地产公司，而且近期因为股权之争而引起了业绩的下滑，所以某种程度上使得万科管理层获得了更好的外部支持。

　 　严跃进表示，万科股权之争启示有三点：第一，股权之争不应该影响企业的正常经营，影响管理者正常经营的持股，后续会受到监管层严厉查处。第二，包括地产 企业以及其他企业，后续需要反思股权分散等问题，同时对于保护创始人利益以及实现更有弹性的股权治理模式非常关键。第三，引入更多元化的战略机构投资者是 传统房企转型的关键。